事件：
　　根据产业在线数据,5 月空调产量610.72 万台,同比下降24.73%;销量653.44 万台,同比下降18.71%。
　　5 月空调内销343.79 万台,同比增长7.59%;出口309.7 万台,同比下降36.05%。
　　1-5 月空调累计产量2771.08 万台,同比下降28.74%;销量2939.07万台,同比下降23.92%。
　　1-5 月空调累计内销1334.90 万台,同比下降13.87%;出口1604.22万台,同比下降30.64%。
　　5 月工业库存751.58 万台,同比下降35.11%,环比下降5.41%。
　　5 月大型流通企业空调库存价值环比增长5.0%,同比增长37.7%。
　　评论：
　　5 月空调内销首度实现正增长,说明我们的判断是基本准确的:行业正处于恢复期,U 型右侧投资机会确实存在。
　　内销的正增长主要受益于假期零售较好,5 月初天气较热、房地产成交量增长等因素促进零售增长,、08 年同期较低的基数带动同比增长。格力美的等一线厂商促销积极,销量增长较好。
　　5 月总销量增长仍然为负,主要受到出口的拖累。出口的继续下降在意料之中,因为国外家电零售仍然萎靡,美欧亚等主要出口市场仍未复苏。目前出口旺季已过,国外经济复苏可能带来一些补货,但出口对总销量的影响将逐步下降。
　　未来行业数据改善的空间仍然存在,6 月数据可以期待。6 月内销同比基数略低于5 月,节能补贴政策将促进高能效空调的出货和零售,房地产与天气等因素将推动内销量继续好转(虽然6 月部分地区降雨较多,但高温天气环比明显增多)。同时出口基数大幅下降,去年同期是负增长,6 月出口降幅有望收窄。
　　工业库存继续下降,显示生产比较谨慎,厂商去库存化比较坚决。今年旺季前龙头厂商四五级能效空调已经开始按订单生产,库存很少。渠道库存环比略有上升,显示大型流通企业旺季备货积极,产品升级可能使得库存单位价值上升。我们认为四五级能效空调的渠道库存清理已有一定成效,旺季爆发的低端需求将继续推动其消化。
　　未来行业数据改善的主要动力仍是内销,建议关注内销比例较高的公司,如格力电器。我们持续推荐空调,重点推荐格力电器。